(Bloomberg) — Tahvil tacirleri, bir yılı aşkın bir süredir Federal Rezerv’in faiz oranlarını ne kadar yükseğe çıkaracağına dair belirsizlikle boğuşuyor.
Bloomberg’den En Çok Okunan
Ancak bu, artık yerini, uzun vadeli Hazine getirilerinin çoktan zirveye ulaştığına ve getirileri biraz daha fazla artıran beklenmedik satışların, satın almak için iyi zamanlar gibi göründüğüne dair artan bir inanca bırakıyor.
Bu değişim, Fed’in Mart 2022’den bu yana faiz oranlarını beş puan artırmasıyla ABD ekonomisinin ne kadar dirençli kaldığına sürekli olarak hazırlıksız yakalanan bir tahvil piyasasına bir miktar istikrar getirebilir. Dinamik, Cuma günü tahvillerin bir raporun ardından kaymasıyla vurgulandı Mayıs ayında işverenlerin işe alım hızını beklenmedik bir şekilde hızlandırdığını gösterdi.
Aynı zamanda, ücret artışlarının hızındaki yavaşlama ve işsizlik oranındaki artış, merkez bankasının, görece yumuşak olacağını umsa da, nihayet ekonomiyi yavaşlamaya yönlendirebileceğini gösterdi. Tüccarlar Fed’in politika sıkılaştırma kampanyasının son oyunlarını oynamaya çalışırken, kısa vadeli olanlar dalgalı kalsa bile, bu, uzun vadeli tahvil getirilerine etkili bir şekilde bir sınır koyabilir.
T. Rowe Price’da sabit getirili bir portföy yöneticisi olan Scott Solomon, “5 yıllık ve 10 yıllık dönem bizim için tatlı nokta oldu ve oradan alım yapıyoruz” dedi.
Şimdi odak, Fed’in iki günlük politika toplantısına başladığı 13 Haziran’da bir sonraki tüketici fiyatları endeksi okumasının yayınlanmasına kayıyor. Bloomberg tarafından ankete katılan ekonomistlere göre, göstergenin Mayıs ayında enflasyon hızının bir önceki yıla göre %4,1’e yavaşladığını göstermesi bekleniyor ve bu da politika yapıcılara herhangi bir başka faiz artırımını Temmuz ayına kadar ertelemeleri için potansiyel destek sağlıyor.
Fed’in böyle bir ara vereceğine dair beklentiler, Cuma günkü istihdam raporu öncesinde iki yıllık Hazine getirilerinin düşmesine yardımcı oldu ve işgücü piyasası verilerinin hemen sonrasındaki hızlı toparlanmasına rağmen hafta içinde %4,5 civarında hafif düşüşe neden oldu. Hem Fed Valisi Philip Jefferson hem de Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker, toplantı öncesi karartma öncesinde yetkililerin son yorumlarından bazılarında ertelemeye destek gösterdi.
Cuma günü geç saatlerde, türevler bu ay veya bir sonraki ay çeyrek puanlık bir artış gösterdi, ancak 14 Haziran’da sona erecek olan toplantıda ikide birden az bir ihtimaldi. Tüccarlar ayrıca oranın neredeyse tamamını sıkıştırdı 2023’ün son döneminde geçen ay itibariyle beklenen kesintiler.
Merkez bankası yetkilileri, bir sonraki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında açıklanacak olan oranların nereye gittiğine dair yeni projeksiyonlar, özellikle enflasyon yavaş yavaş düşmeye devam ederse, Haziran ayındaki herhangi bir aranın bunun bittiği anlamına gelmeyeceği görüşünü güçlendirmeli.
Credit Agricole ABD faiz stratejisi başkanı Alex Li, “Eğer gerçekten Haziran’dan sonra geri döneceklerini düşünüyorlarsa, biraz daha yüksek sinyal vermek zorunda kalabilirler, muhtemelen nokta grafiğinde bir zam daha” dedi. projeksiyonların özeti için.
Daha uzun vadeli tahviller, Fed’in bir sonraki hamlesine ilişkin spekülasyonlardan daha az etkilendi ve yatırımcılar nihayetinde Fed’in daha fazla yolu olmadığına ikna oldu.
Dahası, verimler pandemi döneminin en düşük seviyelerinden o kadar hızlı yükseldi ki artık makul gelir sağlıyorlar. Ve ekonomi, Fed’i rotasını tersine çevirmeye itecek bir durgunluğa kayarsa, sabit getirili varlık fiyatlarının artması potansiyeli var.
Bu, daha uzun vadeli getirileri kısıtlamaya yardımcı oldu. Beklenenden daha güçlü ekonomik rakamlarla satış baskısı daha önce ateşlendiğinde, 5 ve 10 yıllık getiriler sırasıyla %3,99 ve %3,86 ile Mart başındaki bankacılık kargaşasından bu yana en yüksek seviyelerine yükselirken alıcılar fırladı. En son JPMorgan Chase & Co. Treasury müşteri anketi, uzun pozisyonların geçen Eylül ayından bu yana en yüksek seviyede olduğunu gösterdi.
On yıllık Hazine getirileri, Cuma günü yaşanan desteğe rağmen bir önceki haftaya göre yaklaşık 10 baz puan düşüşle haftayı yaklaşık %3,69’da tamamladı. Beş yıllık getiriler %3,84 civarındaydı.
Brandywine Global’de bir portföy yöneticisi olan Jack McIntyre, en son iş piyasası verilerine dayanarak tahvil piyasası pozisyonunu değiştirmediğini söyledi. Firma, “yumuşak bir inişte ve durgunlukta iyi iş çıkaracak” uzun vadeli borçlarda yüksek bir seviyeye sahip.
“Savunmacı ve getirisi olan şeyler istiyorsun,” dedi.
Ne İzlemeli?
Bloomberg Businessweek’ten En Çok Okunan
©2023 Bloomberg LP
