(Bloomberg) — Tahvil piyasası nihayet Jerome Powell’ın ekonomiye bakışıyla senkronize oluyor.
Bloomberg’den En Çok Okunan
Tüccarlar, merkez bankasının faiz artırımlarının keskin bir durgunluğu başlatmaya hazırlandığı yönündeki derinden azalan beklentileri yansıtarak, Federal Rezerv başkanının bu yıl sona ermeden önce politikayı gevşetmeye yöneleceğine dair bir zamanlar agresif olan bahisleri rafa kaldırdı. Tahvil getirileri, Silicon Valley Bank’ın çöküşünün yarattığı panikten önceki seviyelere doğru yükseldi.
Politika yapıcılar önümüzdeki aylarda iki faiz artırımı daha yapma şansı görse bile, ABD ekonomisinin, yavaşlama belirtileri gösteren Avrupa’nın aksine, oldukça iyi durumda kalması bekleniyor.
PGIM Sabit Gelir ortak yatırım yetkilisi Greg Peters, “Fed’in bu yıl faiz oranlarını düşürmeyeceği gerçeği gün yüzüne çıkıyor” dedi. “Merkez bankacılarının söylediklerini kastettikleri, piyasa tarafından fiyatlandırılan bir tür ‘ah-ha’ anı.”
ABD Ekonomisi, Durgunluğun Süpürgesini Gördü, Ancak Yapışkan Enflasyonla
ABD ve Avrupa’daki farklı görünümler Cuma günü, S&P Global satın alma yöneticileri endekslerinin büyümenin bu ay avro bölgesinde neredeyse durduğunu ancak ABD’de daha yavaş da olsa devam ettiğini göstermesiyle vurgulandı. Raporlar, yatırımcıların güvenli limanlara yönelmesi ve ABD Hazine tahvillerinin daha küçük kazançlar kaydetmesiyle Avrupa devlet tahvili piyasasında büyük bir ralliyi ateşledi.
Bununla birlikte, rakamlar küresel büyümede ABD’yi baskı altına alacak bir yavaşlama riskinin altını çizdi. Ve piyasalar, ABD bu yıl resesyondan kıl payı kurtulsa bile ekonominin yavaşlayacağını tahmin ediyor.
Powell’ın bu hafta ABD’li milletvekillerine daha fazla faiz artırımının muhtemel olduğunu söylemesinin ardından, 10 yıllık getiriler 2 yıllık oranların tam bir puan altına düşerek, genellikle bir durgunluğun habercisi olarak görülen getiri eğrisinin tersine dönmesini derinleştirdi. Ancak bu, büyük ölçüde, uzun vadeli oranlar çok az değişiklik gösterdiğinden, kısa vadeli oranlardaki yukarı yönlü sıçramadan kaynaklandı.
Swap tacirleri, beklenen kesintileri gelecek yıla kadar ertelerken, Fed’in kilit faiz oranının büyümeyi frenleyecek kadar yüksek kalmasını bekliyorlar. Bu, politika yapıcıların büyümeye hızlı bir başlangıç yapmaya değil, enflasyona odaklanmalarının beklendiği anlamına geliyor.
Powell Perşembe günü Senato Bankacılık Komitesi’ne “enflasyonu zaman içinde yüzde 2’ye düşürmek için ne gerekiyorsa yapacağız” dedi. Bu yıl iki faiz artırımının daha mümkün olduğunu ve “yakın zamanda” oranlarda bir indirim görmediğini söyledi.
Powell önümüzdeki hafta birkaç küresel etkinlikte konuşacak ve potansiyel olarak politika görünümü hakkında daha fazla fikir verecektir.
Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergelerinin Cuma günü açıklanmasının, Nisan ayındaki şaşırtıcı derecede sıcak okumaların ardından Mayıs ayında bir miktar iyileşme göstermesi bekleniyor; Hem kısa hem de uzun vadeli tüketici fiyat enflasyonu beklentileri, Fed’in misyonunda başarılı olacağı beklentisiyle Mayıs başından bu yana %2’nin biraz üzerinde sabit kaldı.
Bloomberg tarafından ankete katılan ekonomistlere göre, kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin Nisan ayındaki %4,4’ten Mayıs ayında yıllık hızının %3,8’e gerilemesi bekleniyor. Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek önlemin %4,7 seviyesinde tekrar sabit kalacağı tahmin ediliyor.
Macquarie’nin küresel faiz oranları ve kur stratejisti Thierry Wizman, Bloomberg televizyonuna yaptığı açıklamada, “ABD’deki bazı enflasyon göstergelerine bakarsanız, açıkça düşüyorlar” dedi. “Yılın geri yarısında,” birkaç enflasyon endeksinde “gördüğümüz sözde yapışkanlığın” gerilemeye ve düşmeye başladığını nihayet göreceksiniz. Piyasanın bunu anladığını düşünüyorum.”
Görünümün daha az belirsiz hale gelmesiyle, tahvil piyasasındaki dalgalanmalar daha az şiddetli oldu. Bu aynı zamanda, çoğu 2023’e, 2022’deki derin kayıplardan biraz toparlanarak yaklaşık %1,6 yükselen tahviller için daha iyi bir yıl öngören tüccarlar için olumlu bir işaret.
Beklenen Hazine dalgalanmalarının yakından izlenen bir temsilcisi olan ICE BofA MOVE Endeksi, 2008’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştığı Mart ayından bu yana neredeyse yarı yarıya düştü.
Tüccarlar, Temmuz ayında başka bir çeyrek puanlık artışı olası görüyor ve bir başkasına biraz şans veriyor. Fed’in politika faizi, ABD merkez bankası oranları Aralık 2024’e kadar yaklaşık %3,8’e çıkarmadan önce bu yıl yaklaşık %5,35 ile zirve yapıyor; bu seviye, ekonomik büyümeyi yavaşlatmak için hala yeterince yüksek kabul edilen bir seviye.
JP Morgan Asset Management kurumsal portföy stratejisi başkanı Jared Gross, “Ne kadar ilerlediğimiz göz önüne alındığında, oranları yükseltmek mantıklı olabilir, ancak bunu daha ılımlı bir hızda yapın” dedi.
Ne İzlemeli?
–Ye Xie’nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek’ten En Çok Okunan
©2023 Bloomberg LP
