kaydeden Paritosh Bansal
(Reuters) – 2008 mali krizini atlatan Neel Kashkari, sistemik riskler konusunda endişeleniyor. Ancak şimdi, bir ABD para politikası yapıcısı olarak, enflasyon hakkında daha da fazla endişeleniyor.
Minneapolis Federal Rezerv Bankası başkanı geçen hafta Reuters’e verdiği demeçte, “Sanırım hata yapmam gerekseydi, enflasyonu düşürme konusunda biraz fazla agresif olma hatasını yapardım” dedi.
1980’lerden bu yana en hızlı faiz artış döngüsü karşısında enflasyonun devam etmesine şaşıran Kashkari ve diğer bazı Fed yetkilileri, faiz oranlarına ilişkin şahin bir görünümle son günlerde harareti yeniden artırdı.
Bunu yaparken, istemeden bir sonraki piyasa krizine ve Fed müdahalesine zemin hazırlayarak, bankanın enflasyonla mücadele için sıkılaştırma politikasını baltalıyor olabilirler.
Bu nedenle, Fed’in finansal istikrarı korurken ekonomiyi sözde “yumuşak inişe” yönlendirme girişimi, bunun yerine ya sert bir iniş ya da yere doğru daha uzun, daha çalkantılı bir süzülme yolu olma ihtimalini artırıyor.
Hindistan eski merkez bankası başkanı ve Chicago Booth’ta finans profesörü olan Raghuram Rajan, “Yaparlarsa lanetlenecekler ve yapmazlarsa lanetlenecekler gibi bir durumdalar” dedi. “Kısa vadeli politika faiz oranlarını yükseltirlerse, bir noktada açıkça bir şeyler daha bozulur.”
Yumuşak iniş olasılığı? “Çok küçük,” dedi Rajan.
Fed yorum yapmaktan kaçındı.
Geçen yıl boyunca, on yılı aşkın süredir ultra ucuz paranın ardından hızla yükselen faiz oranları, riskli bahisleri ve kötü iş modellerini açığa çıkardı.
Bir yıl önce kripto balonunun patlamasından Mart ayında ABD bölgesel bankacılık sektöründeki türbülansa kadar, küresel finansal sistemin farklı bölümlerinde stres alevlendi.
Bir sonraki fırtınanın piyasaları nereden vuracağı belli olmasa da, ticari gayrimenkulden para piyasası fonlarına kadar potansiyel kırılganlık kaynakları çoktur.
İPLİK TAKMAK
Bankacılık karışıklığının en kötüsü gerilediğinden beri piyasalar sakinleşti. Ekonominin dirençli kaldığına dair işaretler, daha fazla yatırımcının Fed’in çok fazla ekonomik acıya veya istikrarsızlığa neden olmadan enflasyonu düşürebileceğine dair bahse girmesine neden oldu.
Bu ayın başlarında Başkan Jay Powell, Fed’in para politikası ve finansal istikrar araçlarının “birlikte iyi çalıştığını” ve bankaları desteklemesine ve fiyat istikrarını sürdürmesine izin verdiğini söyledi.
Ancak piyasadaki birçok kişi, yalnızca bölgesel bankacılık sektörünün hala stres altında olduğuna değil, aynı zamanda finansal istikrara yönelik çok sayıda başka riskin de devam ettiğine inanıyor.
Daha sıkı para politikası, bunların patlamasına veya borç tavanı müzakereleri gibi diğer şokların etkisini kötüleştirmesine neden olabilir. Bu alevlenmeler, daha sıkı politikayı kısmen dengeleyerek daha fazla müdahaleyi zorlayabilir.
Brookings Enstitüsü’nde Hamilton Projesi direktörü Wendy Edelberg, “Fed’in mali krizler üzerinden para politikası yürütme arzusu yok” dedi. “Ve bu nedenle, eylemlerinin kriz yarattığını görürlerse iğneye iplik geçirmeleri gerekir. O zaman bunu hafifletmeleri gerekir.”
ÇOK RİSK
Mart ayında Silicon Valley Bank’ta (SVB) yaşanan koşunun ardından Fed, bankacılık sistemine on milyarlarca dolarlık acil durum desteği vermek zorunda kaldı. Bazıları, politikayı sıkılaştırma hamlelerine fiilen karşı çıktığını iddia ediyor.
Aracı kurum South Street Securities’in CEO’su James Tabacchi, “Piyasa, Fed’in sıkılaştırma mı yoksa gevşeme mi yaptığı konusunda kafası karışık. Ne yapacaklarını takip etmeye çalışıyoruz. Ve şu anda piyasa hangi Fed’in takip edileceğini bilmiyor.”
Sistemik şoklar hem bilinen hem de beklenmedik yollardan gelebilir. Fed, bu ayın başlarında yayınladığı en son finansal istikrar raporunda, hayat sigortası ve bazı tahvil ve kredi fonları türleri dahil olmak üzere çeşitli endişe alanlarını listeledi.
Minneapolis Fed’den Kashkari, birçok uzmanın riskin sınırlı olmasını beklemesine rağmen, şeffaflık eksikliğinin yetkililerin alınan borçla beslenen bahislerin boyutunu tam olarak anlamadığı anlamına geldiği özel piyasalara işaret etti. Finansal kurumların birbirine nasıl bağlı olduğu da her zaman net değildir.
Kashkari, “Dışarıda büyük bir görünürlüğe sahip olmadığımız çok fazla karmaşıklık var” dedi. “Ne yazık ki gerçek bir sorun olana kadar bu açığa çıkmayabilir.”
(Paritosh Bansal tarafından rapor edildi; Anna Driver tarafından düzenlendi)
